價格圍繞價值波動，這句話沒有問題，關鍵的問題是到底什么是價值？什么是價格？
我覺得這個基本的定義極其重要，以前我有點想當然，近期似乎有些想明白了。
生活當中我們都很容易用常識去理解價格和價值。
例如飲料的價值和價格，飲料在生活中的形態可能是家用的一桶純凈水（農夫山泉）；也可能是一瓶農夫山泉的水；還可能是一杯咖啡，等等。
我們發現他們的常態下理解的價值是不同的，一般來說一杯咖啡的價值大于一瓶農夫山泉大于一桶農夫山泉；對應的價格基本也是這樣。原因在于應用場景、份量、口味、感覺、品牌等價值差異。
那么是否一瓶農夫山泉的價值是恒定的呢？其實未必如此，最典型就是你剛喝了一下午的功夫茶，現在可能送你一瓶水，你都未必會要；如果你全家一起去爬山，天氣很熱汗流浹背，這時候如果山頂上有人賣你5元/瓶農夫山泉你可能毫不猶豫買了；再極端點，如果你在沙漠里渴得快沒命了，身上拿著10公斤黃金，這瓶農夫山泉會救你的命，你會毫不猶豫拿黃金去換這瓶微不足道的水。
我們生活中隨處可見的水在每個人眼里，在不同場景不同人定義的價值是截然不同的，何況我們根本無法琢磨甚至根本不了解的企業的內在價值？？這個更加接近真實的世界。
那么回到開頭，到底什么是價值？什么是價格？
價值是我們為了擁有某樣東西愿意支付的金額，而價格是別人為了讓我們接受某樣東西要求我們支付的金額。
其實在實際的股票市場中，價值是變化的，并非恒定的。典型就是牛市的時候大家的認知會更加積極樂觀，愿意支付更高的價格去購買（牛市末期往往是悲劇，但是牛市初期即便出價高于企業所謂的內在價值也未必一定悲?。?。另外世界本身容易出來各種黑天鵝，企業的價值本身也會受制于行業景氣度、公司管理層、國家政策、世界黑天鵝等種種變化的影響，這個價值本身并非完全取決于客觀世界，有很多主觀的、不可控的、變化的因素在左右企業本身的內在價值，索羅斯提到的反身性就是典型的主觀影響因素之一（例如很多創新藥股價越跌，融資越困難，影響企業管線新品研發進度，嚴重甚至導致現金流斷裂退市）。
價值的劃定本身也是主觀的，多元的。每個人對收益和波動的要求、預期和承受能力不同，有些高手年化回報高達25%才出手，有些人收益10%的可轉債可能就非常滿足，所以這個結果是因人而異的，但是市場價格走勢確實大眾投票共同決定的結果；
何況估值本身還會受制于市場環境、情緒、利率等各種宏觀經濟的影響呢？
所以真實的情況是價值（即大家愿意為了某樣東西支付的價格）是變化的，結果就是同樣的公司在牛市可能估值50倍，在熊市估值10倍，即便我們理解公司的內在價值是25倍（這個內在價值更多是鐘擺的中間位置），那么在牛市的時候25倍應該買入，在熊市的時候15倍估值就賣出，兩種做法看似荒謬，實際都是理智的表現。
所以投資難在哪里？難在這種多角度看世界的主觀性，看似矛盾卻又充滿藝術。狹隘的劃定和堅守某一個虛幻的主觀的價值劃定往往會被市場打臉，我已經被打很多次了。
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