**指數投資之三：指數增強**
我們研究指數投資的目的無非就是為了長期能夠追上甚至跑贏指數。之前提到的定投策略，以犧牲資金效率為代價，換取相對低的建倉成本，最終跟上指數收益。而趨勢跟蹤則是根據技術指標捕捉指數上漲的趨勢，規避下跌趨勢，以求獲得超越指數的收益。指數投資其實還有第三種思路：以指數收益作為基準，通過其他技術手段進行增強。

**指增邏輯之一：精選個股**
持有指數的基礎上，通過一些篩選標準超配個股，以達到超越指數的目的。一個典型的例子就是易方達上證50增強A，這只基金通過超配上證50指數中的消費醫藥，減配大金融達到增強的目的，下面來看看它相對于指數的收益（數據來自理杏仁）：

2021：指增收益 = -10.73%，指數收益 = -9.56%
2020：指增收益 = 43.82%，指數收益 = 18.85%
2019：指增收益 = 51.11%，指數收益 = 33.58%
2018：指增收益 = -16.67%，指數收益 = -19.83%
2017：指增收益 = 41.29%，指數收益 = 25.08%
2016：指增收益 = -0.76%，指數收益 = -5.53%
2015：指增收益 = 3.81%，指數收益 = -6.23%
2014：指增收益 = 60.94%，指數收益 = 63.93%

可以看到這只指增基金只有在今年和14年略微跑輸指數，20，19，17都是大幅跑贏指數。其背后邏輯也很簡單，或者我們直接理解為它是一只以上證50為股票池的消費醫藥行業基金。這種指數增強的邏輯我們普通投資者完全可以自己做，每次指數更新成分股操作一次，可以說是超低頻率了，平時該干啥干啥完全不影響生活。

根據動量選股也是一個不錯的思路。我自己在果仁做過一個有意思的回測，從食品飲料行業中選10只流通市值最大的股票，每三個月根據同樣的規則調倉，自2014年來收益高達1035%，可以說秒殺主動基。然后有意思的事情出現了，隨著我減少持倉的股票數量，收益一路走高，5只時收益為1277%，1只時為2008%，是的，這一只就是茅臺。當然隨著持倉數量減少，波動也會加大，能不能拿住是個問題。

綜上所述，我認為有能力的投資者不要直接投資指數，越寬的指數里面垃圾越多，指數的收益就被這些垃圾拖累了。我們應該借鑒指數的思路，利用市場作為優勝劣汰的篩選器，以看好的指數為股票池，構建出自己的指數，哪怕沒有超額，省下點管理費也是好的。